۸ روز خروج سرمایه از بورس تهران

صندوق‌های طلا حامی سبد‌های بورسی می‌شوند؟

در کوتاه‌مدت، رابطه‌های معکوس قیمتی در صندوق‌های طلا و شاخص‌های بورس، حکایت از آن دارد که حضور صندوق طلا در یک سبد بورسی ضرورت دارد، چرا که ضمن پوشش‌ریسک در روز‌های سرخ و جبران بخشی از زیان حاصل از معاملات سهام، می‌توان در بلندمدت نیز از رشد همزمان دلار، طلا و سهام نیز بهره برد.

کد خبر: ۲۸۳۰۹۶

تاریخ: ۱۴ بهمن ۱۴۰۳ - ۱۱:۰۰

اقتصاد۲۴- ابهامات سیاسی همچنان گریبان‌گیر معاملات بورس تهران است. سایه این ریسک‌ها به حدی سنگینی می‌کند که شاخص بورس کانال ۲.۸ میلیون واحد را پس از ۶ روز معاملاتی از دست داد و با وجود بازگشایی تعداد زیادی از نماد‌های پتروشیمی، بازار در مقابل فشار عرضه‌ها دوام نیاورد. آخرین بار، شاخص بورس در اول بهمن‌ماه سال‌جاری این کانال را از دست داد.

قبل از آن نیز در ۹ دی ماه، این سطح مهم از دست رفت. شاخص پس از آنکه برای سومین بار کانال مذکور را شکست، با تکمیل الگوی سروشانه نزولی (به‌عنوان یک الگوی مشهور در تحلیل تکنیکال)، در مسیر اصلاح عمیق قرار دارد. این در حالی است که در مسیر نزولی، حدود هزار و ۴۰۰ میلیارد تومان پول حقیقی از گردونه معاملات بازار سهام خارج شده‌است

این میزان از خروج پول طی ۸ روز اخیر سابقه نداشته‌است. به‌نظر می‌رسد تا زمانی‌که خطرات ناشی از تحولات سیاسی بر بازار‌های مالی حاکم باشد، در کوتاه‌مدت ترکیب مساوی یا نابرابر صندوق‌های طلا و سهام، ناجی سبد اهالی بورس خواهد بود. طی روز شنبه نیز به رغم خروج پول از بورس و صندوق‌های سهامی، صندوق‌های طلا ورود پول قابل‌توجهی را به‌ثبت رساندند. بورس تهران، با P/E ۶.۵ واحدی، فقط با حذف ریسک‌های سیاسی پتانسیل رشد بیش از ۵۰ درصد را در میان‌مدت خواهدداشت.

قدرت سنجی حمایت پیش روی بورس

شاخص بورس پس از آنکه برای دومین بار از محدوده ۲ میلیون و ۷۵۰ هزار واحدی وارد روند افزایشی شد، این سطح بااهمیت را به یک حمایت بدل کرد. حمایتی که بر سر قدرت آن، اما و اگر‌هایی وجود دارد، به‌طوری‌که شاخص بورس در اولین روز هفته، با قدرت بالا در این محدوده حمایتی فرود آمد. افت بیش از ۱.۳۳ درصدی شاخص اصلی بازار طی اولین روز معاملاتی هفته، موجب شد تا ضمن آنکه کانال ۲.۸ میلیون‌واحدی از دست برود، امید‌ها به‌عملکرد حمایت پیش روی بورس نیز به حداقل برسد، چرا که برخلاف آخرین بار که شاخص‌کل از این محدوده حمایت کرد، ابهامات سیاسی، این‌بار و در مقطع کنونی بیشتر شده و اثر تغییرات رویکرد سیاستگذار پولی به حداقل رسیده‌است.

همچنین به لحاظ فنی، همزمان شاخص‌کل پس از نزدیکی به مرز ۳ میلیون‌واحدی الگوی سروشانه نزولی را تشکیل داده و از آن مرز حساس عقب‌نشینی کرده‌است. این الگوی معروف تکنیکال، در نهایت می‌تواند موجبات اصلاح عمیق‌تر را در بازار فراهم آورد. اگر حمایت ۲ میلیون و ۷۵۰ هزار واحدی شاخص‌کل از دست برود، حمایت بعدی حوالی ۲ میلیون و ۶۵۰ هزار واحد خواهد بود.

اگر در این محدوده، ابهامات سیاسی کاهش یابد، شاخص بورس پُر قدرت، می‌تواند سقف ۲ میلیون و ۹۴۰ هزار واحد را بشکند، در غیر این‌صورت محدوده سقف اردیبهشت۱۴۰۲ که به یک حمایت مهم تبدیل شده‌است، مقصد بعدی افت نماگر اصلی خواهدبود. در کوتاه‌مدت محدوده نیمه کانال ۲.۶ میلیون واحد، می‌تواند در نقش سطح۱.۹ میلیون‌واحدی قبل از روند آبان امسال عمل کند به این‌معنی که این سطح، به‌عنوان سد محکمی برای قیمت‌های سهام به‌شمار می‌رود و خرید‌های عمده در این محدوده اتفاق خواهد افتاد تا پول‌های تازه نفس وارد بازار سهام شوند.

بیشتر بخوانید:ارسال و ثبت سفارش خرید سهام بعد از ساعت بازار ممنوع شد؟

به لحاظ بنیادی نیز رکوردزنی فروش صنایع در گزارش‌های دی ماه و چشم انداز روشنی که در انتظار صورت‌های مالی نیمه دوم سال‌است، نمی‌تواند برای بازار خطرآفرین باشد؛ چرا که رکوردزنی فروش شرکت‌ها در دهمین ماه سال در کنار تغییر رویکرد دولت نسبت به شرکت‌های بورسی، موجب بهبود حاشیه سود شرکت‌ها در زمستان خواهد شد. نسبت P/E بازار به زیر۷ واحد کاهش‌یافته و اکنون حوالی ۶.۵واحد قرار دارد.

به‌نظر می‌رسد حتی با ابهامات سیاسی فعلی نیز نباید این نسبت، زیر ۷ واحد را به خود می‌دید، چرا که محرک و نقش دلار در سود شرکت‌ها به‌مراتب قوی‌تر است، اما به دلیل همزمانی روند اصلاحی بازار و انتشار گزارش‌های ۹ ماهه، این نسبت به طرز عجیبی کاهش یافته‌است. P/E بازار به‌عنوان یک نسبت ارزش‌گذاری پرطرفدار، با دلار ۶۷ هزار تومانی فعلی و چشم انداز دلار ۷۵ هزار تومانی سال‌آینده، باید بالای ۸ واحد باشد. در این‌صورت، با حذف ریسک‌های سیاسی انتظار می‌رود قیمت‌ها به‌طور متوسط از مقطع کنونی رشد ۸۴درصدی داشته‌باشد.

صندوق‌های طلا؛ حامی سبد‌های بورسی

در کوتاه‌مدت، رابطه‌های معکوس قیمتی در صندوق‌های طلا و شاخص‌های بورس، حکایت از آن دارد که حضور صندوق طلا در یک سبد بورسی ضرورت دارد، چرا که ضمن پوشش‌ریسک در روز‌های سرخ و جبران بخشی از زیان حاصل از معاملات سهام، می‌توان در بلندمدت نیز از رشد همزمان دلار، طلا و سهام نیز بهره برد. در بازه‌های مختلف، ضریب هم بستگی طلا و شاخص مورد بررسی قرار گرفته است.

داده‌ها حکایت از آن دارد که ضریب هم بستگی این دو دارایی در ۳ ماه حدود ۵۸ درصد، در بازه یک ماهه ۴۵ درصد، در بازه ۱۵ روزه ۳۵ درصد و در بازه ۱۵ روزه ۲۷ درصد است. هر قدر این بازه کوتاه‌تر می‌شود، این شاخص آماری کاهش می‌یابد.

این موضوع نشان می‌دهد؛ ریسک سبد شاخص و طلا کاهش‌یافته‌است و صندوق‌های طلا در کنار سبد‌های شاخصی از سهام، در بازه‌های کوتاه‌مدت، جذابیت بالایی دارند، به‌خصوص آنکه شرایط نااطمینانی هر روز در حال افزایش است.