اقتصاد۲۴- قیمت بیتکوین در حالی در محدوده میانی ۷۰ هزار دلار در حال نوسان است که دادههای درونزنجیرهای تصویر متفاوتی از پشت صحنه این ثبات نسبی ارائه میدهند. کاهش محسوس تقاضای نقدی در برابر افزایش عرضه در گردش، نشان میدهد موتور اصلی رشد اخیر نه خرید واقعی سرمایهگذاران اسپات، بلکه فعالیت بازار مشتقات بوده است.
این واگرایی میان قیمت و تقاضای واقعی، بار دیگر بحث پایداری روند صعودی بیتکوین را به میان آورده و نگاه معاملهگران را به سمت سطحهای حمایتی کلیدی و رفتار خریداران نقدی معطوف کرده است؛ جایی که مشخص خواهد شد آیا بازار توان ادامه مسیر صعودی را دارد یا در معرض یک اصلاح عمیقتر قرار گرفته است.
به گزارش کویندسک، شاخص تقاضای ظاهری ۳۰ روزه شرکت CryptoQuant به منفی ۱۴۷ هزار بیتکوین سقوط کرده است؛ ضعیفترین سطح از دسامبر ۲۰۲۵، در حالی که قیمت بیتکوین همچنان پس از بازگشت از کفهای نزدیک به ۶۵ هزار دلار در ماه آوریل، در محدوده میانی ۷۰ هزار دلار باقی مانده است.
این شاخص تفاوت میان عرضه جدید ماینرها و کوینهای قدیمی بازگشته به گردش و میزان جذب این عرضه توسط بازار را اندازهگیری میکند. عدد مثبت به این معناست که خریداران در حال جذب عرضه جدید و فعال هستند، اما عدد منفی نشان میدهد کوینهای بیشتری نسبت به تقاضای موجود وارد بازار شدهاند؛ وضعیتی که در حال حاضر بر روند بازار سایه انداخته است.
در واقع، در موج صعودی اخیر نیز همین عدم تعادل دیده میشود.
بیتکوین از افت ماه آوریل بهطور قابل توجهی بازیابی شده، اما این حرکت هنوز با نوعی از تقاضای نقدی (Spot) همراه نشده که معمولاً پشتوانه یک روند صعودی پایدار محسوب میشود. دادههای اوایل ماه جاری نشان داده بودند که تقاضای ظاهری از منفی ۹۱ هزار بیتکوین در آوریل به حدود منفی ۱۱ هزار بیتکوین نزدیک به تعادل بهبود یافته بود، اما افت مجدد آن تا سطح منفی ۱۴۷ هزار بیتکوین نشان میدهد این بهبود از بین رفته است.
سایر شاخصها نیز همین تصویر را تأیید میکنند. پریمیوم صرافی کوینبیس از اواخر آوریل در محدوده منفی باقی مانده است؛ موضوعی که نشان میدهد خریداران نقدی در آمریکا نسبت به معاملهگران خارج از این کشور کمتحرکتر بودهاند.
این شرایط به این معناست که بخش عمدهای از رشد اخیر قیمت از سطح ۶۵ هزار دلار، توسط بازار فیوچرز هدایت شده است. اهمیت این موضوع در این است که رالیهای مبتنی بر قراردادهای آتی معمولاً ناپایدارتر هستند، زیرا موقعیتهای اهرمی میتوانند بهسرعت با تغییر نرخ تأمین مالی یا آغاز لیکوییدیشنها بسته شوند. در مقابل، انباشت نقدی معمولاً پایدارتر است، چرا که خریداران دارایی را بهصورت واقعی خریداری کرده و مالک بیتکوین میشوند.
با این حال، این شرایط به معنای الزام به ریزش فوری بازار نیست. ضعف تقاضا میتواند برای چند روز یا حتی چند هفته در یک محدوده باقی بماند، اما در صورت ادامه این وضعیت، بازار برای عبور از محدوده فعلی به شدت وابسته به ورود خریداران نقدی جدید خواهد بود.
در صورتی که این تقاضا ظاهر نشود، محدوده ۷۰ هزار دلار بهعنوان سطح کلیدی زیر نظر معاملهگران باقی میماند. CryptoQuant این سطح را «قیمت تحققیافته معاملهگران کوتاهمدت» معرفی میکند؛ جایی که سود کاغذی خریداران اخیر تقریباً از بین میرود و انگیزه برای برداشت سود کاهش مییابد.