آیا بازار سهام به قله ۳میلیون واحدی می‌رسد؟

اقتصاد۲۴- بازار سرمایه در چند سال گذشته پس از ریزش سال ۹۹ افت‌و‌خیز‌های متفاوتی را تجربه کرده است. در خلال آن سال‌ها خروج نقدینگی زیادی رخ داد؛ به طوری که برآیند شاخص کل بورس از مردادماه سال ۹۹ تا مهرماه سال جاری حدود صفر بوده است. در این میان با روی کار آمدن تیم اقتصادی دولت جدید و تغییر رئیس سازمان بورس، سیاست‌های کلی بازار سرمایه دستخوش تغییراتی شد و روند کلی بازار بهبود پیدا کرد. باید اظهار کرد در صورتی که روند رکودی سال‌های گذشته در ماه‌های آینده تداوم پیدا می‌کرد، صندوق‌های اهرمی بازار با چالش عجیبی مواجه می‌شدند، چرا که این صندوق‌ها که دارنده واحد عادی و ممتاز هستند، در صورت عدم صعود شاخص از محدوده‌های ۲‌میلیون واحدی، با چالش جدی در حفظ ارزش خود روبه‌رو می‌شدند.

به دلیل ماهیتی که صندوق‌های اهرمی دارند، در صورت تداوم وضعیت رکودی بازار، این صندوق‌ها موظف به پرداخت سود ماهانه به دارنده واحد‌های عادی هستند. از این رو پذیره‌نویسی صندوق‌های اهرمی جدید در زمان رخوت بازار یکی از اقدامات نامطلوبی بود که در مدار تصمیم‌گیری رفت.

از طرفی صعود بازار در شرایطی رخ داد که بسیاری از معیار‌ها بر ارزندگی بازار تاکید داشتند؛ به طوری که ارزش دلاری بازار که به طور میانگین حدود ۱۶۰میلیارد دلار است، تا مهرماه به پایین‌تر از ۹۰میلیارد دلار رسیده بود. کاهش ریسک‌های گوناگون در کنار تغییر رویکرد سیاستگذاران به بورس موجب شد بازار وضعیت مساعدی را تجربه کند. به عنوان مثال، حذف ارز نیما و جایگزینی سامانه ارز توافقی از جمله اقداماتی بود که اتمسفر خوشایندی به بازار بخشید و موتور محرک رشد بازار بود. در بررسی شاخص‌های ارزندگی بازار، P/E بازار که به طور میانگین حدود ۸.۵ بوده، به حوالی ۷.۴ در مقطع فعلی رسیده و P/B بازار نیز به طور میانگین حدود ۳ بوده و در شرایط فعلی حدود ۲.۸۶ است. نسبت ارزش ریالی بازار به نقدینگی کشور که به طور معمول ۰.۸ بوده در‌حال‌حاضر حدود ۱.۱ است.

اعداد و ارقامی از این دست نشان می‌دهند که بازار تا پایان سال می‌تواند ارزندگی حوالی ۳میلیون واحدی داشته باشد. مقایسه وضعیت بازار با سایر بازار‌های موازی نیز بر رفتار منطقی شاخص و وضعیت مساعد بازار تاکید دارد. برخلاف زمان‌های گذشته بازار رفتار مشخص‌تری در هفته‌های اخیر به‌خصوص در اصلاح زمانی و قیمتی از خود بروز داده است. نکته حائز اهمیت بازار این روز‌ها در مقایسه با بازار سال‌های گذشته، توسعه ابزار‌های مالی جدید است که موجب شده روند بازار منطقی‌تر به نظر برسد.